译文及注释：
译文：在杭州城的元宵夜，明月好像霜一样明亮，照亮了整个城市，就像一幅画一样美丽。帐底吹笙，燃香的香气像麝香一样香浓，没有一丝尘土随着马匹飞扬而去。
寂寞的密州城里的人们都变老了，他们沿街击鼓吹箫，最后转到农桑社祭祀土地神。灯火稀少清冷，霜露降下，阴暗昏沉的乌云笼罩着大地，预示着要下雪了。
注释：蝶恋花：唐教坊曲，原名《鹊踏枝》，宋代晏殊改名为《蝶恋花》，取自梁简文帝的诗句“翻阶峡蝶恋花情”。《乐章集》注解：小石调；赵令畤词注解：商调；《太平乐府》注解：双调。冯延巳的词中有“杨柳风轻，展尽黄金缕”一句，名为《黄金缕》；赵令畤的词中有“不卷珠帘，人在深深院”一句，名为《卷珠帘》；司马槱的词中有“夜凉明月生南浦”一句，名为《明月生南浦》；韩淲的词中有“细雨吹池沼”一句，名为《细雨吹池沼》；贺铸的词名为《凤栖梧》；李石的词名为《一箩金》；衷元吉的词名为《鱼水同欢》；沈会宗的词名为《转调蝶恋花》。上元：即正月十五日元宵节，也叫上元节，因为有观灯的风俗，也称为“灯节”。钱塘：此处指杭州城。三五夜：即每月十五日夜，此处指元宵节。
“照见”句：形容杭州城元宵节的繁华、热闹景象。
帐：此处指富贵人家元宵节时在堂前悬挂的帏帐。香吐麝：意思是富贵人家的帐底吹出一阵阵的麝香气。麝：即麝香，一种名贵的香料。
“更无”句：说的是江南气候清爽，土地湿润，行马无尘。唐代诗人苏味道的《上元》诗中写道：“暗尘随马去，明月逐人来。”
山城：此处指密州。
“击鼓”句：形容密州的元宵节远没有杭州的元宵节热闹，只有在农家祭祀土地神时才有鼓箫乐曲。社：农村节日祭祀活动。《周礼》中说：“凡国祈年于田租，吹《豳雅》，击土鼓，以乐田畯（农神）。”王维的《凉州郊外游望》中写道：“婆娑依里社，箫鼓赛田神。”
“昏昏”句：意思是密州的元宵节非常冷清，不仅没有笙箫的声音，连灯火也没有，只有云彩低垂在旷野上，意境浓郁。垂：靠近。